Yunanistan bunun iş anlamına geldiğini kanıtlamalıdır
UBS Servet Yönetimi Küresel Baş Ekonomisti Paul Donovan, Kathimerini’ye, gelecek yıl olduğu gibi, küresel pazarlarda birden fazla zorluğun gündeme geleceği göz önüne alındığında, Yunanistan’ın uluslararası yatırımcılara mali riskin azaldığını ve kredi sistemini normalleştirmeye ikna etmesi önemlidir.
Donovan ayrıca, hükümetin el koyma rehinlerinin, siyasi istikrarın artan baskı altında kaldığı bir ortamda şaşırtıcı olmasa da yatırımcılara olumlu bir mesaj olmadığını da not ediyor.
Yunanistan’ın son kurtarma programından çıkmasından bu yana dört ay geçti, ancak yine de yeni bir tahvil ihracı yoluyla piyasalara dokunmayı başaramadı. Sizce, bu yetersizliğin piyasalara dönmesinin sebebi nedir?
Yunanistan faiz dışı fazla veriyor ve bu da piyasalara dokunmada aciliyet unsurunu azaltmaktadır. Son zamanlarda, İtalya ile olan bağlar nedeniyle, özellikle Avrupa’daki tahvil piyasaları oldukça oynaktır, dolayısıyla piyasaya dokunmak pek de anlamlı olmayabilir. Kendimizi faiz oranlarının uluslararası olarak büyüdüğü bir ortamda buluyoruz, küresel piyasalardaki likidite azaldı ve İtalya’daki politik belirsizlik uluslararası yatırımcıları Avrupa’daki politik risklere hatırlattı.
Uluslararası fonlar arayan Yunanistan örneğinde, bu önemli bir rol oynamıştır, bu yüzden Yunan tahvillerine yapılan tepki, eurozone’daki diğer tahvillerle kıyaslandığında daha güçlü olmuştur. Ancak, Yunanistan’ın düşük kredi notu yatırımcıları Yunan tahvillerine çekmede önemli bir rol oynadığından, Yunanistan, Yunan devletinin piyasalara dokunamamasından sorumlu değildir.
Yunanistan, seçim öncesi düzenleyicidir ve Yunan hükümeti, yatırım çekmeyi amaçlayan bir yerine bir bilgilendirme politikası izlemektedir. Yatırımcılar bunu nasıl algılıyor?
Bildiri konuşması Yunanistan’a özel bir fenomen değildir. Fransa Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron’un da gördüğü gibi, siyasi faaliyetlerin etrafındaki baskılar arttı. Bu politika, özellikle Yunanistan örneğinde yatırımcılar için şaşırtıcı değil. Piyasalar, bu tür beyanlara kesinlikle olumlu bir tepki göstermeyecek, çünkü sermayeyi çekecek politikalar arıyorlar. Yine de, bu politikaların ülkenin mali beklentilerini üzmediğini yargılarsa, bir dereceye kadar siyasi istikrarın arzu edildiğini kabul ettikleri için onları bir dereceye kadar tahammül edebilirler.
Uzun vadede, Yunanistan’ın 2019 için beklentileri hakkındaki tahminleriniz neler?
Avro bölgesi ekonomisi yavaşlıyor ve bu ortamda Yunanistan’ın büyümesi önümüzdeki 12 ayda nispeten istikrarlı bir oranda yüzde 2 olarak kalacak. Bunun nedeni, ekonominin derin bir düzene girme döneminden çıkması, iç talebin istikrara kavuşması ve ihracat artışının devam etmesi beklenmektedir. Öyle olsa bile, banka kredisi sıfıra yakındır ve düzgün bir bankacılık sisteminin yokluğunda ülkenin yatırımlarda ve büyümede normal trendlerin tadını çıkarması beklenmemektedir.
Yunanistan için önemli bir sorun, Türkiye’deki gelişmeler. Bizim görüşümüze göre Türkiye, 2019’da resesyona girecek ve bu, iki ülke arasındaki ticaret ilişkileri nedeniyle Yunanistan’ı da etkileyecek.
Avrupa Merkez Bankası politikasındaki değişiklikler Yunan tahvillerinin getirilerini nasıl etkileyecek?
Yunanistan QE’ye katılmamıştır, bu nedenle Yunan tahvilleri için arz ve talep sona erdiğinde gerçekten değişmeyecektir. Alman verimi, ECB oranlarındaki yükselişe bağlı olarak değişirse, bu Yunanlıların da yükseleceği anlamına gelmez. Bu, yatırımcıların Yunan riskini nasıl tarttığına bağlı olacak. Yunan riskinin azaldığını görürlerse, yayılma azalır.
Dolayısıyla, bu yeni ortamda Yunanistan için neyin önemli olacağı, kendisini uluslararası topluma nasıl sunacağıdır. Uluslararası yatırımcıları, ülkenin mali riskinin azaltıldığını ve orta vadede büyümenin devam edeceğini ikna edip edemeyeceği.
Birçoğu Yunanistan’ın ihtiyaç duyduğu şeyin bir yatırım şoku olduğunu savunuyor. Bu, bugünkü ortamda, genel seçimlerden önce nasıl olabilir?
Uluslararası ekonomide “yatırım” ın tam olarak ne anlama geldiği konusunda bir soru var. Düşük faiz oranlarına sahip bir ortamda, neden uluslararası düzeyde düşük seviyeli yatırımlar vardır? Problemin bir kısmı, birçok yapısal reformu olan bir ekonomideki yatırımları saymanın zor olmasıdır. Yunanistan ile olduğu gibi, hizmet sektörüne yönelen bir ekonomi ne kadar fazla olursa yatırımları değerlendirmek de o kadar zorlaşır. Rekabetçiliği bir ölçüde arttıran ve Yunanistan’a yardımcı olabilecek uluslararası ticaretteki eğilime dayanan işçilik maliyetlerinin önemli ölçüde azaltılmasının ardından, ülkenin en çok yararlanması durumunda umutları olacaktır.
Bununla birlikte, Yunanistan’ın en büyük dezavantajı, kriz nedeniyle ülkeyi çok sayıda genç insanın terk etmesi ve bu da yatırımlar söz konusu olduğunda endişe verici bir eğilim. Gençleri kendi ülkelerinde bir gelecek olduğuna ikna ederseniz, becerilerini Yunan ekonomisinin yararına kullanırlar. Daha fazla iş dostu politikaların yanı sıra vergi oranlarında indirim de bu yönde yardımcı olacaktır.
