AB’nin titrek bütçe kuralları titrek ekonomiyi destekleyebilir

Avrupa’nın yeni bütçe kuralları ancak Brüksel’in bu kuralları esnetmesi halinde işe yarayabilir. Aralarında Fransa, İtalya ve Belçika’nın da bulunduğu 11 ülke, 2023’te borç için resmi en yüksek seviye olan GSYİH’nın %3’ünün üzerinde açık bildirdi. Ancak bunların hepsine yaptırım uygulanması mümkün olmayabilir. Rejim, ülkelere uyum sağlamaları için bolca zaman tanıyan geniş bir hareket alanı sunuyor. Bu, korkuluklardan daha çok büyümeye ihtiyaç duyan bir blok için iyi bir haber.

27 ülkeden oluşan Avrupa Birliği’nin ABD ve diğer küresel rakiplere ayak uydurabilmesi için bir daire oluşturması gerekiyor. Blokun 2006’dan bu yana ortalama yıllık %1,4’lük cansız genişlemeden daha hızlı büyümesi gerekiyor. Ancak aynı zamanda yeşil geçişi finanse etmesi ve savunma harcamalarını artırması da gerekiyor. Ve bloğun kurucu anlaşmalarında yer alan, devlet borçlanmasını sınırlayan ve üye devletlerin toplam borcunu GSYİH’nın %60’ı ile sınırlamayı amaçlayan mali güvencelerden vazgeçemez.

İlk bakışta tatbikat sarsıntılı bir başlangıç ​​yaptı: Geçen ay Avrupa Komisyonu verileri, ağır toplar Fransa ve İtalya da dahil olmak üzere AB ülkelerinin üçte birinden fazlasının açık sınırının üzerine çıktığını gösterdi. Ancak Nisan ayında uygulamaya konulan yeni bütçe kuralları, ülkelere, para cezaları veya AB finansmanı kaybını içerebilecek yaptırımlarla karşılaşmadan önce en az dört yıl boyunca kırmızı mürekkebi azaltmalarına izin veriyor.

AB’nin yürütme kolu olan Komisyon, yeni kuralları ihlal ettiği tespit edilenlere ilişkin resmi değerlendirmelerini Haziran ayında açıklayacak. Ülkelerin nasıl hareket etmeyi planladıklarını göstermek için Kasım ayına kadar süreleri olacak.

Piyasalar şu ana kadar sakindi ve büyük açık veren ülkelerin tahvil getirileri ile Almanya’nın tahvil getirileri arasındaki fark nispeten istikrarlıydı. Yine de riskler yüksek. AB çapında mali kurallara sahip olmanın asıl amacı, hükümetlerin bloğun tamamını etkileyebilecek mali krizlere doğru harcama yapmalarını önlemektir. Ancak, 2010 ile 2015 yılları arasındaki eski ve daha katı kurallara rağmen, Yunanistan’daki bütçe sorunları, beş ülkenin kurtarma arayışına girmesine neden olan ve tek para biriminin yaşayabilirliğini tehdit eden bir krize dönüştü. Aynı zamanda, önceki İstikrar ve Büyüme Paktı’nın teşvik ettiği deli gömleğine dayalı sayı kısıtlaması, ülkeleri ekonomik zorlukları hafifletmek yerine sağlamlaştıracak şekilde harcamaları kısmaya ve vergileri artırmaya zorlama riski taşıyor.

Yeni rejimin ilk sınavı göz korkutucu görünüyor. Kurallara göre bütçe açığı GSYH’nin yüzde 3’ünden fazla olan ülkelerin, ülkeye özel bir plan kapsamında bütçe dengelerini yılda en az yüzde 0,5 oranında düşürecek bir mali düzenleme yapmaları gerekiyor. Bazı eleştirmenler bunun çok fazla harcamayı dizginleyeceğinden ve ülkelerin ekonomilerini ayağa kaldırmak için gereken yatırımları yapmalarını engelleyeceğinden endişe ederken, diğerleri yıllık açıklara yapılan vurgunun odak noktasını toplam borç seviyelerinin düşürülmesinden uzaklaştıracağından korkuyor.

Şu anda resmi “aşırı bütçe açığı” kararı riskiyle karşı karşıya olan 11 ülke, önümüzdeki zorlukların boyutunu gösteriyor. İtalya, GSYİH’nın %7,4’ü ile bloğun 2023’teki en yüksek açık açığını kaydetti. Bu rakamın 2024’te hala oldukça büyük bir oran olan %4,4’e düşmesi bekleniyor. Ancak bu azalma, Başbakan Giorgia Meloni’ye rakamların doğru yönde ilerlemesini sağlayacak bir plan oluşturması konusunda ivme kazandırıyor. İspanya’nın geçen yılki %3,6’lık açığının 2024’te %2,1’lik sağlıklı bir ekonomik büyüme oranıyla birlikte %3’e düşmesi öngörülüyor; bu da Başbakan Pedro Sánchez’in, İspanya’nın limitin altına düşebileceğini ve düzeltici prosedürlere hiç ihtiyaç duymayabileceğini iddia etmesine olanak tanıyor.

Öte yandan, Fransa’nın bütçe açığının 2023’te GSYİH’nın %5,5’i seviyesinde gerçekleştiği ve 2024’te %5,3, 2025’te ise %5,0 olacağı tahmin edilirken, ekonominin sadece %0,7 ve %1,3 oranında büyüyeceği tahmin ediliyor. sırasıyla iki yıl. Bu tam da daha sıkı mekanik sınırlamaları destekleyenlerin kaçınmak istediği türden cansız bir mali iyileşmedir. Onlara göre, yeni kurallar, açıkların azaltılmasında gecikmeleri önlemek için açık “geri yükleme yok” hükümlerine rağmen, hükümeti işi başından savmaya veya bir sonraki politikacı grubuna göndermeye teşvik edebilir.

Avrupa’yı zayıf büyüme beklentilerinin ekonomik istikrar için büyük bir tehdit olduğu konusunda uyaran Uluslararası Para Fonu, ülkelerin yakalanmamaları için tüm değişikliklerini planlanan uyum dönemlerinin sonraki yıllarına planlamasına izin verilmemesi gerektiği konusunda uyardı sürekli bir genişleme döngüsü içinde.

Ancak yine de yeni kurallar işe yarayacak kadar esnekliğe sahip olabilir. Örneğin, 2023’te bütçe açığı limitini aşan İspanya ve Çek Cumhuriyeti gibi üye ülkeleri ele alalım. Onlar için daha olumlu 2024 bütçe projeksiyonları, yaptırım sürecinden tamamen kaçınacakları anlamına gelebilir. Daha uzun ufuk, Ukrayna’daki savaşa tepki olarak ekstra savunma harcamaları nedeniyle bu yıl %3’ün üzerinde kulübe katılması beklenen Finlandiya gibi geleneksel olarak tutumlu ülkeler için de fırsatlar sunuyor.

Yeni kurallar, eğer ülkeler ekonomilerinde büyümeyi teşvik eden yatırımlar yaptıklarını gösterebilirlerse, dört yıllık süreyi yedi yıla çıkarma olanağını da açıyor. Ayrıca planlarını Komisyonla görüşecek ve yıllık güncellemeler sunacaklar. Süreç, 2003’te Paris ve Berlin’in sınırları ihlal etmesine rağmen para cezalarından kurtulmasına yönelik hamle gibi daha önceki yinelemelerden daha inandırıcı olmayı amaçlıyor.

Almanya, daha sert kurallar isteyen en yüksek ses olmasına rağmen, dengeli bütçelerin daha güçlü bir ekonomiye yol açtığını göstermedi. Aksine, euro bölgesinin en büyük ekonomisi 2023’te yüzde 0,3 küçüldü ve 2024 için yüzde 0,1’lik büyüme tahmini neredeyse sabit bir çizgide. Buna rağmen Berlin, bütçe açığını 2023’te yüzde 2,5’ten 2024’te yüzde 1,6’ya ve 2025’te yüzde 1,2’ye düşürmek istiyor.

İdeal durumda, yeni AB kurallarının ilerlemesine izin veren siyasi uzlaşmalar, aynı zamanda uygulanabilir eylemlerin yolunu da açacaktır. Sonuçta eski rejim, 2020 salgınının AB’yi, ardından gelen tecritler ve sınır kapatmalar sırasında tüm odağını ekonomiyi ayakta tutmaya zorlamasından bu yana üç yıl boyunca askıya alınmıştı.

Yeni süreç önümüzdeki aylarda yavaş yavaş sona ererken, eğer yeni süreci inandırıcı gösterebilirse, Komisyon’un Avro’ya ve bir bütün olarak AB’ye olan güveni güçlendirme şansı var. Ancak ülkeler yeni hareket alanını en başından itibaren kendi sınırlarına kadar zorlarsa, tüm süreci baltalayabilir, piyasaları sarsabilir ve kemer sıkma politikalarının tepkisine yol açabilir. Bu bir hata olurdu.

AB’nin, karşısına çıkan önemli zorlukların üstesinden gelebilmesi için kamu finansmanına ihtiyacı var. Dengesiz bütçe kuralları başka bir sorundan ziyade çözümün bir parçası olabilir.

15 Mayıs’ta Avrupa Komisyonu, 11 üye devletin GSYİH’nın %3’ünden fazla bütçe açığına sahip olduğunu tespit etti. Bu, önümüzdeki yıllarda borçları azaltmak için ekstra önlemler almalarını gerektirebilir. 19 Haziran’da yayınlanacak bir rapor, bu ülkelerden kaçının önümüzdeki yıllarda dengelerini düşürmek için resmi “aşırı açık” prosedürlerini izlemesi gerektiğine karar verecek.

Uluslararası Para Fonu Avrupa Departmanı Başkanı Alfred Kammer, 14 Mayıs’ta Avrupa’nın, üretkenliği artırmanın yanı sıra hükümet borcunu dizginlemeye yönelik adımlar atarak “felaket görünümlü” orta vadeli büyüme beklentilerini ortadan kaldırmak için daha fazlasını yapması gerektiğini söyledi. [Reuters]